VIX, 500 hisselerinin oynaklığını ölçen bir endekstir.
CBOE Oynaklık Endeksi, S&P 500 opsiyon fiyatlarına yansıyan piyasanın borsa oynaklığı beklentisini ölçmek için tasarlanmıştır. Farklı grev fiyatları ve son kullanım tarihleri ile birlikte çeşitli alım-satım opsiyon fiyatlarının karmaşık bir ortalamasıdır. Genel olarak, arama seçenekleri, sahibine, belirli bir tarihte (son kullanma tarihi) veya belirli bir tarihte veya bazen önceden belirlenmiş bir fiyatla (satış fiyatı) dayanak varlık satın alma hakkı verir. Koyma opsiyonları, sahibine dayanak varlığını sona erme tarihi veya sonrasındaki grev fiyatından satma hakkını verir. Dayanak varlığın beklenen volatilitesi arttığında, hem değeri artırır hem de çağırır.
Opsiyon Ödemeleri
Basit olması için, temel varlığın tek bir hisse senedi olduğu bir çağrı seçeneğini düşünün. Mevcut hisse senedi fiyatı $ 100 ve opsiyon ihtar fiyatı $ 110. Bu seçenek “parasız” dır, çünkü grev fiyatı mevcut grev fiyatından düşüktür. Bu tür bir seçeneğin süresi dolmak üzereyken değeri yoktur, çünkü hiçbir yatırımcı $ 110 seviyesinde işlem yaparken hisse senedi için $ 100 değerinde bir grev fiyatı ödemez. Bununla birlikte, seçenek sona ermeden önce yeterli zaman kalırsa, “parada” hareket edebilir. Örneğin, süre sonunda hisse fiyatı $ 120 ise, ödeme için $ 10 $ 110 ve hemen $ 120.
Oynaklık Ölçüleri
En sık kullanılan ve alıntılanan oynaklık ölçüsü, bir stok getirisinin ortalamadan uzaktaki ortalama kare mesafesine dayanır. Bu istatistiksel ölçüme standart sapma denir ve tarihsel getirilerden hesaplandığından, geriye dönük görünen gerçekleşen değişkenliğe de denir.
Hisse senedi fiyatlarının aralığı da oynaklığın bir ölçüsüdür ve hesaplanması çok daha kolaydır. Örneğin, bir hisse senedi fiyatı $ 95 ile $ 105 arasında değişiyorsa, aralık $ 105 eksi $ 95 = $ 10 olur. Zımni oynaklık, piyasanın gelecekteki oynaklık beklentisinden dolayı opsiyon fiyatlarındaki artışlara dayanan bir ölçüdür. VIX, ileriye dönük tedbirler olması amaçlanan çeşitli zımni volatilite önlemlerinden biridir.
Neden Volatilite Opsiyon Fiyatlarını Artırıyor?
$ 110 fiyatını ve mevcut $ 100 fiyatını içeren bir çağrı seçeneğini tekrar düşünün. Geçtiğimiz ayın fiyatı $ 95 ve $ 105 arasında yükseldi ve stok vadeye kadar bir ay kaldı. Ardından, önemli bir olay yaşanmakta ve piyasalar, altta yatan hisse senedi fiyatı üzerindeki etkisini yorumlamakta zorlanıyor, bu nedenle fiyat $ 85 seviyesinden $ 115 seviyesine yükselmeye başlıyor. Oynaklık, $ 10 seviyesinden $ 30 seviyesine yükseldi. Hisse senedi fiyatının şimdi $ 102 olduğunu varsayalım. Bu hala grev fiyatının oldukça altında, ancak seçenek şimdi eskisinden daha değerli. Bunun nedeni, menzilin $ 10 olduğu zaman, seçeneğin parada sona ermesi ihtimalinin çok az olduğu, ancak menzilin $ 30 olduğu zaman, son kullanma tarihinde stokun parada olacağı daha olasıdır.
Opsiyon Fiyatlarının Ortalamaları Olarak VIX
Herhangi bir zamanda, S&P 500 Endeksinde birçok seçenek işlem görüyor. Hem telefon görüşmeleri hem de teklifler var ve her birinin çeşitli grev fiyatları ve süreleri var. Mükemmel bir opsiyon fiyatlama modeli olsaydı, ileriye dönük bir volatilite ölçüsü elde etmek için sadece bir opsiyon fiyatına ihtiyaç duyulurdu. Bazı opsiyon fiyatlama modelleri çok iyi olsa da, hiçbiri mükemmel olmadığı kanıtlanmamıştır, bu nedenle VIX, çeşitli fiyatlandırma ve çağrı seçenek fiyatlarının ima ettiği oynaklık bilgisine dayanmaktadır. Opsiyon fiyatlarının karmaşık bir ortalaması olarak görülebilir. Metodoloji CBOE VIX web sitesinde detaylandırılmıştır.
